发布日期：2026-04-27 22:20 点击次数：122
（来源：中善讲资本）
4月16日，锅圈发布自愿性公告称，控股股东之一上海锅小圈企业管理中心（有限合伙）已于4月15日订立大宗交易协议，按每股3.80港元出售合共1.245亿股公司股份，占公司已发行股本约4.74%，对应交易金额约4.73亿港元。按4月15日收市价4.31港元计算，这次出售价格折让约11.83%。
这次卖股完成后，锅小圈企管的持股比例将由约12.61%降至约7.88%。不过，市场更需要看的，不是单一股东减了多少，而是整个创始人一致行动人集团是否失去控制权。公告显示，在出售完成前，杨明超、孟先进、李欣华通过锅圈实业、锅小圈企管及锅小圈科技，合计可行使约49.39%的投票权；出售完成后，该组控股股东的合计投票权将降至约44.66%，但仍然保持控股股东地位。
也就是说，这不是“创始团队大撤退”，更像是一次在不动摇控制权前提下的阶段性资金安排。
从资本市场角度看，这类动作最容易引发的担忧，无非两点：一是控股股东是不是不看好公司后续表现，二是会不会出现后续连续减持，压住股价表现。锅圈显然也意识到这两个担忧，所以同步抛出了一个关键信号。
公告披露，杨明超、孟先进、李欣华以及锅圈实业、锅小圈企管、锅小圈科技已出具承诺函，自2026年4月16日起180天内，即至2026年10月12日止，不会以任何方式出售其直接及间接持有的公司股份。这个动作，本质上是在向市场说明：这次出售是一次性安排，不是连续减持的开始。
公司给出的官方解释也很直接。锅圈表示，控股股东这次出售股份，原因是“自身资金需求”，但控股股东依然对公司发展充满坚定信心。公司同时强调，预期这次出售不会对公司营运造成任何重大不利影响，反而会增加公众持股量并提升市场流通性。
如果站在市场交易层面看，这种说法是成立的。
一方面，折价配售往往会在短期内对股价形成压力，尤其当减持方还是控股股东之一时，市场情绪通常不会太轻松；另一方面，增加流通盘、引入新持有人，也确实会改善股票的交易活跃度与市场承接基础。换句话说，这类交易短期偏利空，长期未必全是坏事，关键还是看公司后续基本面能不能接得住。这个判断是基于港股市场对控股股东配售交易的常见反应所作的分析。
从锅圈近期经营表现来看，公司仍在扩张。锅圈两天前披露，2026年第一季度净新增门店192家，总门店数增至11758家。对于一家具备连锁零售属性的港股消费公司来说，这类门店扩张数据，往往比单次股东减持更能决定中长期估值逻辑。
所以，这件事真正值得看的，不是“股东卖了”，而是三件事：
第一，卖完以后，控股权还在不在。
答案是还在，一致行动人投票权仍有44.66%。
第二，这是不是后续持续减持的起点。
从公告口径看，控股股东已自愿承诺180天内不再出售股份，至少短期内释放了稳预期信号。
第三，公司经营是否因此受影响。
公司明确表示不会对营运造成重大不利影响，并认为有助于提升市场流通性。
一句话看这件事：
锅圈这次不是“创始人撤了”，而是控股股东在保住控制权的前提下做了一次折价配售，同时再用半年禁售去给市场打一针稳定剂。
作为中善资本，我们能做什么
这类案例很典型。
上市公司股东减持，并不天然等于利空；真正要判断的，是减持比例、控制权是否变化、是否有后续禁售承诺、以及公司基本面能否支撑市场信心。
作为中善资本，我们更关注的是，企业在上市前后如何设计好股东流动性安排、市场预期管理和治理结构边界。因为资本市场最怕的，从来不是卖一笔，而是卖得没有秩序、没有解释、没有后续安排。
结尾：
锅圈这次控股股东出售4.74%股份，看起来是一次套现动作，实质上更像是一场经过设计的资本操作。
卖了一部分，保住了控股权，又用180天禁售去稳情绪。
接下来市场真正要看的，已经不是这4.73亿港元卖没卖掉，而是锅圈后续的经营扩张和业绩兑现，能不能把这次减持带来的短期扰动消化掉。
香港中小上市公司协会常务理事中善资本董事长梁啸表示企业家要有资本思维，要善于利用资本工具，助力企业高质量发展，上市带来的好处
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